2022年首批国产网络游戏版号恢复发放，我们认为版号重启核发肯定了游戏行业过去8个月以来的整改效果。

对于游戏行业政策导向，我们维持前期观点，坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。随着游戏版号恢复发放，游戏行业整体有望回暖。

我们认为未来游戏行业将更倾向于高品质内容向游戏，研发能力强劲的头部游戏公司有望维持竞争力。

2022年4月11日版署发布4月游戏版号(上一批发布时间为2021年7月)，该批次游戏版号数量为45个。

事件分析与结论：

　　1)短期：对本次获得新版号的游戏公司有实质利好

　　部分上市公司获得版号，如三七互娱《梦想大航海》、心动公司《派对之星(Flash Party)》、金山软件《剑网3缘起》、吉比特《塔猎手》《盒裂变》，有望对2022年业绩产生影响。同时Flash Party是心动公司的主力产品，因而具有相对弹性。

　　2)中长期：利好“主力产品”正在等待版号的游戏公司

　　游戏版号重启，对于头部公司的头部产品而言，其研发完成度相对较高，后续如果能取得版号，业绩将带来实质性增长。目前完成度较好的主力游戏产品有腾讯控股(《黎明觉醒》)、网易(《永劫无间》手游版)、三七互娱(三国SLG，本次版号有2款三国类题材手游)和(心动公司(《火炬之光》《T3》))。

　　同时部分公司头部产品此前已有版号如网易的《暗黑破坏神》；百奥家庭互动研发，吉比特发行的《奥比岛》。

　　3)关注2022Q1表现：三七2120Q1基数较低，腾讯和心动重要产品上线

　　三七互娱：PS出海成功带动22Q1业绩复苏，同时斗罗大陆手游仍在释放利润，而21Q1同期基数相对较低。

　　腾讯控股：《重返帝国》于3月29日上线，位居畅销榜前10名，有望对22Q2带来一定的业绩弹性。

　　心动公司：Flashparty 于22Q1在日本上线，长期位居免费榜前列，带动Taptap用户增长，叠加国内版号获得，有望带动22H1用户增长。

　　4)关注游戏广告平台：腾讯控股

　　游戏是腾讯广告的第一大贡献行业，因而游戏版号重启，有望加速腾讯广告业务复苏。

　　5)其他优质游戏研发商：宝通科技、祖龙娱乐、完美世界、创梦天地等

　　风险提示：

　　行业政策变化风险，重点公司业绩不及预期风险，重点游戏产品研发进度不及预期风险